在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢式的衰退做好了准(zhǔn)备”。瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢>

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jī瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢n)和(hé)波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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