调油逻辑提振成本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的(de)热度之高(gāo)也正是由这(zhè)个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的步调明(míng)显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期(qī)货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方(fāng)面由于(yú)近期原油大跌，另(lìng)一方面近期成品(pǐn)油裂差(chà)下(xià)跌。”一(yī)德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示(shì)，由于(yú)欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国(guó)的(de)加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对于化工特别是与之相关性相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现(xiàn)下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调油需求(qiú)的预期边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美(měi)国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的(de)需(xū)求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情(qíng)使得市(shì)场预期今年调油逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国(guó)。

　　在(zài)她看来，去年调油(yóu)逻辑(jí)是(shì)调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年(nián)的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前(qián)美湾芳烃库存较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又有差(chà)异，主要体现(xiàn)在(zài)去年(nián)5—6份(fèn)的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料的短缺没(méi)有(yǒu)提早(zǎo)预期(qī)，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即发，而经历(lì)过去年的大(dà)幅波动，随后调(diào)油(yóu)商对于今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启动，提(tí)早并(bìng)迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析(xī)师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏(zòu)的差异，去年(nián)5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突然(rán)变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济(jì)下行压力(lì)较大(dà)，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油的(de)出(chū)口受限以及疫情影响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚(yà)洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有所准备，整体缺(quē)量需(xū)求将不如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度(dù)美(měi)国出(chū)行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利(lì)润可观的(de)经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调(diào)油季出(chū)口总(zǒng)量(liàng)的65％偏(piān)上(shàng)。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在窗口打开(kāi)后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大(dà)概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高(gāo)度(dù)将(jiāng)极(jí)大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧(jù)，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势下降，在(zài)对(duì)未来需(xū)求的不确定(dìng)和经济(jì)可能(néng)衰退(tuì)的背景下(xià)调油(yóu)需求出现了(le)不稳定(dìng)的因素(sù)。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看，实则(zé)呈现边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻(luó)辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽(qì)油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开(kāi)始美国汽(qì)油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当(dāng)前衰退预期(qī)以及美联储加(jiā)息背(bèi)景下(xià)，成品(pǐn)油消费的成色(sè)或较(jiào)预期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的(de)价差高点已经看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将(jiāng)回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着(zhe)主力合(hé)约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相对较(jiào)长的(de)时间下市fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了(le)苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利性(xìnfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称g)不佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)下(xià)游同样(yàng)面临(lín)成品库存偏高和(hé)利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价格(gé)向上的驱(qū)动或(huò)较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称