银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助，或者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存款提供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的(de)美国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势(shì)，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济(jì)减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一步回(huí)落多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名(míng)机(jī)构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费来(lái)看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银行业(yè)信贷(dài)收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部(bù)门的(de)资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居(jū)民(mín)部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居(jū)民部(bù)门的需求仍(réng)然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的(de)政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下，昨日(rì)的(de)有色(sè)金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规(guī)避(bì)不确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市(shì)场流(liú)出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节前(qián)持(chí)续(xù)表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向(xiàng)下(xià)而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置和时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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