近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

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　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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