国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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