上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或成(chéng)为(wèi)首只闲游的意思 闲游的反义词是什么因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底(dǐ)，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中，此前一直未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转债等(děng)的退市(shì)，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改(g闲游的意思 闲游的反义词是什么ǎi)革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对(duì)可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学(xué)会优(yōu)择(zé)品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股(gǔ)基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提(tí)升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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