财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(y敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗ī)份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结(jié)构容(róng)易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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