财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(c东隅已逝桑榆非晚是什么意思héng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在东隅已逝桑榆非晚是什么意思。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资东隅已逝桑榆非晚是什么意思金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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