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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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