财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的(de)水平(p秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些íng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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