公募基金交易结算模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过(guò)往较为常见(jiàn)的托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一种创新模(mó)式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报(bào)记(jì)者(zhě)了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博(bó)道(dào)基(jī)金、广发(fā)证券(quàn)、兴业银行三(sān)方合作(zuò)推出。目前正(zhèng)在发(fā)行的(de)易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也吸引(yǐn)了(le)行业各方目光，据业(yè)内人士透露，除了(le)广发(fā)证券有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研(yán)究这一(yī)新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人(rén)士看(kàn)来，目(mù)前基(jī)金结算模式迎来(lái)新时代。券商结算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)可以(yǐ)根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为(wèi)持(chí)有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在(zài)公募(mù)基金25年的(de)历(lì)史长(zhǎng)河中，托管人结算模式(shì)是最(zuì)早出(chū)现也(yě)是最(zuì)为成熟的(de)基金结(jié)算模式。到(dào)了2017年，券商结算模(mó)式(shì)启(qǐ)动试点(diǎn)，成为基金公(gōng)司撬动券商资(zī)源(yuán)的有力(lì)抓手，之后(hòu)由试(shì)点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各方探索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报(bào)记(jì)者了解，2022年(nián)3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金。而(ér)目前正在发行的易方达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道、易(yì)方达两家基(jī)金公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先有落地(dì)基金产品(pǐn)的券商(shāng)，据(jù)了解，其他券商也在(zài)积(jī)极研究这一(yī)新的业务(wù)。”一位业内人士(shì)透露(lù)。

　　据博(bó)道基金(jīn)介绍(shào)，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模(mó)式，通过(guò)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司进行交易(yì)申报，由托(tuō)管银行(xíng)进行(xíng)结(jié)算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托管银行(xíng)的托管账户，无(wú)须银证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的(de)与一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产(chǎn)品资(zī)金(jīn)集中存放在(zài)托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开立的资金账户无需实际上的(de)银证转账存(cún)入资金(jīn)，每个交易日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券(quàn)商(shāng)根据已申报的交(jiāo)易额度每日(rì)滚动计(jì)算产品资金账户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通(tōng)过(guò)经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先券商交易结(jié)算模式的交易前端(duān)控制、验资(zī)验券(quàn)的优(yōu)点，同时(shí)资(zī)金结算由托管行(xíng)完成(chéng)，解决了部分托(tuō)管行比较关注的托管(guǎn)资金归属保管问(wèn)题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司结(jié)算模式的选择，更好地满足(zú)各方差异(yì)化(huà)的需求，也(yě)印证了(le)券商财富管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助于降低运营(yíng)风险(xiǎn) 、提(tí)升(shēng)效率(lǜ)，促(cù)进公募(mù)基金(jīn)、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运营效(xiào)率带来(lái)的优质交易体验(yàn)的同时，兼顾券商与基(jī)金(jīn)公司的商(shāng)业利益(yì)深度捆(kǔn)绑。随着“买(mǎi)方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大(dà)投(tóu)资人(rén)提供更多的交易(yì)工具(jù)选择(zé)。”他(tā)进(jìn)一步(bù)分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行客户交易(yì)结算资(zī)金的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这(zhè)类(lèi)模(mó)式(shì)的(de)创新点，平安(ān)基金(jīn)总结为三(sān)大(dà)方(fāng)面：“一(yī)是(shì)虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存(cún)管(guǎn)；二是(shì)交(jiāo)易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券(quàn)；三是日终资金对(duì)账：实(shí)现证券(quàn)公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验资验券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种新的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式，投资(zī)者对类QFII结算模式还(hái)是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)有(yǒu)哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从(cóng)销售(shòu)端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方(fāng)位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交易进行(xíng)前(qián)端验资验券(quàn)，可有效防控(kòng)异常交易(yì)和超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行(xíng)结算模式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加强了交易前端验资验券功(gōng)能，优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商业模式(shì)的创(chuàng)新(xīn)，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有(yǒu)利(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息lì)于券商(shāng)代买(mǎi)市占率的提升。博时(shí)基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己(jǐ)的(de)看(kàn)法。

　　他进一(yī)步(bù)分析(xī)称，“相较券商结算模(mó)式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二(èr)是(shì)，简化了(le)开户环节，免去了(le)三方存管登记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求(qiú)，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下无需银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登记(jì)确认；而相比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能(néng)，可优化(huà)交(jiāo)易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式的主(zhǔ)要优势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不是集中于原来的证券(quàn)公司资金(jīn)账(zhàng)户，仍然存放在托管行账户，实现的方式(shì)是需要(yào)将托(tuō)管(guǎn)行和券商(shāng)打通。通(tōng)过“虚头寸(cùn)”将托管行和(hé)券商(shāng)打通，免(miǎn)去银证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了普通券结模式下(xià)资(zī)金分散管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间(jiān)受银证转账时间范围限(xiàn)制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证(zhèng)转账资金划拨(bō)工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商(shāng)结算模式，一(yī)定量减少(shǎo)了证券(quàn)资金(jīn)账(zhàng)户开户(hù)与银(yín)证(zhèng)关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利于明确各方职责所在(zài)，以(yǐ)及完善业务风险管理(lǐ)。通(tōng)过(guò)交(jiāo)易(yì)交收分离，证(zhèng)券公司前端验资验券可(kě)有效防控(kòng)异常交易和超买风险(xiǎn)，托管(guǎn)人负责(zé)交收；日终资金对账实(shí)现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账，可防范资(zī)金结算(suàn)风险。

　　平安基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的几(jǐ)点(diǎn)不足之处：一方面，类(lèi)似托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模式，该模式与托管(guǎn)人结算(suàn)模式一致(zhì)，对投资组合而言需按月计(jì)算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备付金(jīn)与保证机(jī)制；另(lìng)一方(fāng)面，虚(xū)头寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托(tuō)管人与券商三方(fāng)需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易(yì)特征，将增加日常投资(zī)运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部(bù)基金(jīn)公(gōng)司跟(gēn)随(suí)

　　实现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业(yè)内观(guān)察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关(guān)注度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启动相应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还涉及系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期(qī)或更多是头部基金公司(sī)参与(yǔ)。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司(sī)内部对这一业(yè)务进行了(le)探讨，业(yè)务操作(zuò)上的(de)障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业(yè)务具备一(yī)定(dìng)吸引力，相比较托管行结(jié)算(suàn)模(mó)式和(hé)券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，这一模式可(kě)以同时激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销(xiāo)售力度(dù)，同时(shí)在此类模式(shì)刚刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时(shí)券(quàn)商(shāng)业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于(yú)发(fā)展初期，该(gāi)模(mó)式特(tè)点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决(jué)，成为主流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预(yù)计(jì)相关金融(róng)机构(gòu)对该(gāi)模式会保持高度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息人(rén)士更有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢的(de)模式，有望成为新(xīn)的行业(yè)发(fā)展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托(tuō)管人(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息rén)结算模式均有比较(jiào)优势；对(duì)托管人而言，产品(pǐn)资金全额留存在托管(guǎn)账(zhàng)户，无(wú)需银证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司提高(gāo)服(fú)务机构客户的能力，也加强了(le)公司(sī)品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基(jī)金公司(sī)开(kāi)启类QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及不少系统(tǒng)改造(zào)，尤其是(shì)托(tuō)管行和券商。博道基金就表示，对基(jī)金公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿用券商(shāng)结算(suàn)模式下的(de)场内交易前端(duān)验资验券相关流程和业(yè)务系(xì)统，个别如(rú)清算模块涉(shè)及一些小改动(dòng)。但券商(shāng)和托管行(xíng)的系统改动较(jiào)大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外清算等(děng)多个环节需要(yào)进行升级改(gǎi)造。

　　目(mù)前已(yǐ)经(jīng)实现的模式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公(gōng)司三方(fāng)参与。而(ér)记者从业(yè)内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商对此也抱有(yǒu)积(jī)极态度(dù)，愿意布(bù)局(jú)此类业务。

　　从单(dān)一模式(shì)走向三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化(huà)，从(cóng)单一模式走向券商(shāng)结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式三类模式的(de)时代。

　　自公(gōng)募基(jī)金(jīn)诞生起(qǐ)，采取(qǔ)的就是银行托管人结算(suàn)模式，到目(mù)前已25年(nián)了，仍然是(shì)目前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模式(shì)是，基金管(guǎn)理人租用券商的(de)交易席位直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结算参与人与中国(guó)结算进行资金和证券(quàn)的(de)清算(suàn)交收。

　　券商结算(suàn)模(mó)式在(zài)2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今(jīn)已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着运作机(jī)制渐稳、结算(suàn)效率改善及券商(shāng)财富(fù)管理业务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采(cǎi)用了(le)券(quàn)结模式。根据(jù)中金公司统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据(jù)全(quán)部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模式，基(jī)金结算模式也正式进(jìn)入(rù)了(le)新(xīn)时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人士就表示(shì)，券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结(jié)算模式(shì)各有(yǒu)优(yōu)劣(liè)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方(fāng)资源，为持有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结(jié)模式(shì)的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式(shì)的创新发展，伴随着权(quán)益市场行情修复(fù)及券(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上述(shù)平安基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也(yě)看好(hǎo)券结(jié)模式的发展。据(jù)一位业内人士表示(shì)，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金(jīn)相对来说获(huò)得(dé)银行渠道的营销(xiāo)支持难度(dù)较(jiào)大(dà)，券结模式能有(yǒu)效推动券商和基金(jīn)公司(sī)的合作(zuò)关系，有助于中小(xiǎo)基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述(shù)人士(shì)也表(biǎo)示，券结(jié)模式保有量(liàng)会更稳(wěn)定(dìng)一些，对(duì)于(yú)托管行有一个制(zhì)衡的(de)作用。以前是小公司(sī)为主，现在也有一些大(dà)公司陆续(xù)开始试水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时代(dài)进入“拼质量”时代(dài)：发(fā)展的边际制约(yuē)因素，也从“投入成本较大(dà)、技术系统(tǒng)探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与客户体(tǐ)验的(de)舒适度、销售服(fú)务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基(jī)金产品与券(quàn)商(shāng)渠(qú)道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券(quàn)公(gōng)司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息