如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海sand可数吗还是不可数，thousand可数吗外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与sand可数吗还是不可数，thousand可数吗股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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