在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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