在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在(zà广西属于南方还是北方i)美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本广西属于南方还是北方财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramania广西属于南方还是北方n表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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