大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(s《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在(zài)展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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