北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的(de)命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的(de)地位？”

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