如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citad小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词el、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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