本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(gu塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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