5月10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。今(jīn)年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增的情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于(yú)对公客户(hù)留存的(de)活(huó)期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了(le)变化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调也(yě)是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调(diào机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息)整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活(huó)期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际(jì)转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决(jué)定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环(huán)境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策继(jì)续激(jī)活(huó)内(nèi)生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要(yào)看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济(jì)复(fù)苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外(wài)来看(kàn)，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代(dài)”。压降存机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调(diào)后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存(cún)量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称下行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无(wú)风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利(lì)率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资(zī)者的投资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类基(jī)金在具一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市(shì)多(duō)头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息(xī)的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专(zhuān)业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专(zhuān)业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能(néng)力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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