在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始(shǐ)。

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