在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)东隅已逝桑榆非晚是什么意思与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu东隅已逝桑榆非晚是什么意思)能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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