5月(yuè)以来(lái)，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创(chuàng)出(chū)年(nián)内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

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　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投(tóu)资于(yú)港股(gǔ)市场。

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