5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益(yì)为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外(wà一滴水多少ml 一滴水多少克i)核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者一滴水多少ml 一滴水多少克中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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