北(běi)京时间周五(1ma等于多少a，1ua等于多少awǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn1ma等于多少a，1ua等于多少a)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说1ma等于多少a，1ua等于多少a。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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