在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部(bù)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么f0000; line-height: 24px;'>非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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