尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(ji可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ān)来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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