大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是(sh马云移民到哪国籍ì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫(gōng)。马云移民到哪国籍-videosnap>

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起

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