近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lá印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有i)看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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