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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jì王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计(j王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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