财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lá1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水i)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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