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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(w融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写éi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写)5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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