来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产(chǎn)业(yè)政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度(dù)经(jīng)济(jì)修(xiū)复速(sù)度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季度(dù)公(gōng)布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前(qián)2019年的(de)6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一(yī)季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力(lì)仍(réng)然存在(zài)，我们认(rèn)为(wèi)政策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的(de)关(guān)键所在(zài)。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要(yào)求，会议强调经济(jì)要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议(yì)精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺(cì)激的(de)方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策效(xiào)力和激(jī)发经营(yíng)主(zhǔ)体活力结合起来”。我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，下一(yī)阶段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高(gāo)质量的(de)增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力(lì)提效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关(guān)表(biǎo)述是“加强(qiáng)各(gè)类(lèi)政策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服(fú)务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然(rán)修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商投资放在(zài)更加重(zhòng)要(yào)的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发(fā)展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施(shī)建(jiàn)设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人(rén)工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地(dì)产产业(yè)链、中小金融机构的(de)风(fēng)险出清，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的风(fēng)险也(yě)需(xū)要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗