昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压(yā)力可能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学(zuì)终，美(měi)股周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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