核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方(fāng)面意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获得较高的(de)股利(lì)收入(rù)作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌(diē)，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年(nián)后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大(dà)的不(bù)确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目(mù)前(qián)可投资(zī)的(de)资(zī)产不多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析安全(quán)边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的(de)可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银行高分(fēn)红的背后也(yě)离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情(qíng)况(kuàng)下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增(zēng)速高于营收，愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析拨备(bèi)与税(shuì)收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的(de)下行和(hé)理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进(jìn)一步下(xià)行，净(jìng)息(xī)差预计会(huì)在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继(jì)续(xù)环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的(de)历史数据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑(huá)超预期，经济愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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