金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用，高(gāo)峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空(kōng)间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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