“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家(jiā)成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据再次(cì)验证(zhèng)，当前观(guān)察的中(zhōng)国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口(kǒu)通胀作为传统观察(chá)中(zhōng)国出(chū)口增速的(de)重要指标(biāo)，但随(suí)着中国出口(kǒu)结构向“一带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国出(chū)口的(de)指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南(nán)出口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生(shēng)较大背离(lí)。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝(lán)图的(de)突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响之外，4月对(duì)俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东(dōng)盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继(jì)续(xù)延(yán)续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电(diàn)出口金额(é)维持强势，增速较3月(yuè)进一步加(jiā)快部分源于(yú)去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支撑出口(kǒu)，而受(shòu)全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集(jí)成电路4月(yuè)出口(kǒu)量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出(chū)口背(bèi)后存(cún)量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性可(kě)能(néng)主要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧美(měi)日韩(hán)在这些(xiē)国家的进口份额(é)，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿线10国的进口(kǒu)份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一(yī)带一路”沿线国家总出口(kǒu)的(de)70％，以下(xià)简称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增速(sù)情(qíng)况(kuàng)，同时(shí)参(cān)考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩(hán)减少(shǎo)的进口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国出口一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下(xià)，1个百分点(diǎn)并不(bù)少(shǎo)，我国全年出(chū)口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美(měi)日等(děng)发(fā)达经济体出口(kǒu)增速预测，思(sī)路(lù)为在(zài)中国加入(rù)世(shì)界贸易(yì)组(zǔ)织后(hòu)、历次(cì)全(quán)球经济陷入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观(guān)情景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球(qiú)经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温和放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖(tuō)累(lèi)我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增(zēng)速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉(lā)动我国出口增速(sù)约(yuē)0.64个百分点(diǎn)。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估(gū)的风险，主要来(lái)自于(yú)两个(gè)方面：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自(zì)中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国(guó)向各国出口的数据存在(zài)差异（无论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大，一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟ong>一般而言中国出口(kǒu)端的增速会更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着我们基于“一(yī)带一路”国家进口数(shù)据(jù)的测(cè)算是低估(gū)的；外需方(fāng)面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确(què)定性，可能(néng)在(zài)今年下半(bàn)年、也可(kě)能(néng)在明年，若后者出现，那(nà)么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国(guó)出口的拖(tuō)累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的(de)拖(tuō)累不足。