随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(s一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思uí)着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的(de)科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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