财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸违约、重一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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