本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(g娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星è)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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