当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—2肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌5日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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