北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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