北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的(de)榜样(yàng)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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