5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(j杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思iē)段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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