财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián反函数常用公式大全，反函数运算公式)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　反函数常用公式大全，反函数运算公式整体性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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