本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pá日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗n)较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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