周一的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投(tóu)资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获贵州海拔高度是多少(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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