北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前(qián)我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(d张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表òng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不(bù)需(xū)要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心(xīn)季(jì)度预(yù)算(suàn)是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(shì)已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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