金融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表(biǎo湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少)示目前实际利率的水平是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率上限的(de)下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原因(yīn)，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒(méi)体报道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率体系(xì)的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更(gèng)多(duō)流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客(kè)观(guān)上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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