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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(suàn)限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

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　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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