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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jià台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁o台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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